据悉，为鼓励儿童用药的研发、生产和使用，国家发改委将研究调整儿童用药的价格管理方式。此外，国家还将加大财政支持力度，优先考虑将儿童专用药品纳入国家重大新药创制计划，提升儿童药品产业自主创新能力。
目前，我国儿科“缺医少药”问题十分严重。制药企业以成人药品为主，多数儿童药品由制药企业附带少量生产。由于儿童用药生产表现为小批量、多批次，工艺相对复杂，生产成本较高、新药研发周期较长、利润较低，6000多个药厂中，属于专业儿童用药的生产企业寥寥无几。
但另一方面，儿童用药市场增速快，根据国家食品药品监督管理局南方医药经济研究所的预测，未来中国儿童用药销售额将继续保持年均两位数以上的增长速度，预计2015年将达到669亿元。目前，我国有3.67亿少年儿童，这意味着中国儿童药品市场实际容量巨大。中国儿童药市场约有90%的份额被为数不多的外资企业把持。在儿童维生素市场，90%以上的份额都被惠氏、罗氏、施贵宝等几个跨国药企所占据。不仅在药品市场如此，在保健品领域，外资、合资企业也表现得非常强势。
对此，和君集团高级分析师钟汉平对记者表示，从目前的发展态势看，中国儿童用药市场增长迅速且潜力巨大，进口替代的空间也很大，值得相关企业关注。
据亲贝网了解，为鼓励儿童用药的研发、生产和使用，国家发改委将研究调整儿童用药的价格管理方式。目前，政府监管药品价格重点要放在临床使用量大面广、市场竞争不充分的药品上，常见的儿童用药以非处方药为主，主要在社会零售药店销售，市场竞争比较充分。因此，发改委将考虑探索有利于经营者根据市场竞争情况自主确定价格，发挥市场竞争机制作用的管理方式，并改进儿童用药的定价方法；而对于明确为儿童用药的剂型品规，在坚持以成本为基础定价的同时，将适当放宽期间费用率、销售利润率和流通环节差价率的限制标准。此外，还将从知识产权、疗效质量等多个角度，对特定企业生产的，质量、疗效、安全性具有显著优势的儿童用药产品，给予价格扶持。
在国家药监局方面，目前正在加紧开展对儿童药物注册申请加快审评，研究为儿童药物设立药品市场独占期等政策，同时积极配合药品定价和招标采购等部门研究制定相应支持和引导政策，鼓励药企研发生产适合儿童使用的药物。此外，国家还将加大财政支持力度，优先考虑将儿童专用药品纳入国家重大新药创制计划，提升儿童药品产业自主创新能力。
华润双鹤:工商业增速平稳新兴业务发展迅速
华润双鹤 600062
研究机构：联讯证券 分析师：刘苗 撰写日期：2012-11-01
要点:
1、工商业增速平稳
2012年1-9月,公司实现主营业务收入56.1亿元,同比增长24%,实现归属于母公司的净利润4.77亿元,同比增长18.4%。其中工业收入31.15亿元,同比增长20.1%,与上半年持平;商业收入24.4亿元,同比增长29.9%。另外,长沙双鹤的股权转让可能在年底或明年初完成,届时将对当期业绩产生较大的影响。
2、老产品平稳新业务发力
前三季度,大输液实现收入18.6亿元,同比增长约27%;内分泌类(降血糖)增长22%,儿科类增长69%,心脑血管同比有所下滑,其中降压0号下滑5%左右。从各类业务占比看,大输液接近60%、心脑血管类21%、儿科与内分泌合计约10%。从输液收入结构看,基础性输液收入14.6亿,同比增长24%;治疗性输液收入3.98亿,同比增长约38%。从包材结构看,玻瓶占比9%,软袋、塑瓶合计占比接近70%,包材升级速度超出市场预期。
分产品看,替米沙坦、匹伐他汀均成倍的增长;伯司庄增速约为190%、豨莶通栓胶囊增速约为106%、肾科产品增速约为145%、转化糖增长约120%、果糖增长约80%、珂立苏增长约85%。今年,珂立苏、盈源有望实现销售过亿的规模,小儿氯基酸、氯溴索等将超过五千万的销售规模。综合分析:儿科、肾科、及治疗性输液业务均呈现快速增长的势头,未来将会对公司业绩、长期发展形成强有力的支撑。
基础性输液:未来看点主要在于817软袋、三合一塑瓶。尽管新版GMP的门槛大幅提高,但我们并不排除企业通过非常规手段通过的可能性;尽管已有部分中小规模的大输液企业准备转卖,但塑瓶、软袋输液的竞争加剧已是不争的事实,而其价格下降也将会是长期趋势。在这种背景下,单独定价是最优策略,而公司单独定价的817软袋及三合一塑瓶输液的优势就突显出来,事实上817软袋的表现也符合公司的预期,而三合一塑瓶上市后的表现也更加值得期待。
治疗性输液:通过前面的分析,我们不难发现,治疗性输液的看点仍然在于能够单独定价、或者竞争品种较少的产品,如小儿氨基酸为独家品种,肾科腹膜透析液部分规格(如乳酸盐-G4.25%/G1.5/G2.5)也是独家品种,竞争者只有外企百特医疗,果糖、转化糖、盈源等均是竞争者相对较少的品种。2012年1-9月,治疗性输液收入占比为22%,收入同比增长38%,我们判断,未来治疗性输液将获得快速的发展,并逐渐成长为公司核心业务。
3、外延式并购
尽管管理层在年初就表示有做并购的计划,但至今仍没有动作。从并购标的分析,我们认为公司将会慎重的选择大输液企业,因为产能过剩,并购竞争力弱的企业只会增加公司负担;但公司仍然会将并购大输液企业作为首要目标,标的优选区域性优势企业如河南华利、较强竞争力的产品如上海长富等。另外,华润医药内部的化药资产也是重点目标,且更具可控性,如赛科药业、紫竹药业、以及主营抗生素产品的深圳九新药业等。
4、盈利预测
我们维持之前盈利预测,预计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为20.6%/13.6%/12.8%,EPS分别为1.12/1.27/1.43元,目前股价对应12/13/14年PE分别为20/18/16,我们看好公司持续增长的潜力,维持对公司的“增持”评级。
5、风险提示
1)中小输液企业退出较少,大输液价格继续下降
2)资产整合进度较慢
3)系统性风险
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