贝因美今日发布公告，公司2012年前三季度实现营业收入37.97亿元，同比增长11.72%；归属于上市公司股东的净利润为3.05亿元，同比增长12.92%；基本每股收益为0.72元/股。公司预计2012年净利润同比增长0%-30%。

　　公司产品销售良好。三季度单季，公司实现营业收入12.24亿元，同比增长20.46%，高于行业增速，继续保持良好的增长。公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.61亿元，同比增长41.09%。

　　原奶价格上升，成本压力增大。公司前三季度毛利率为62.91%，同比下降0.91个百分点。公司婴幼儿奶粉中，中低档奶粉原料均使用国内原奶，今年以来，国内原奶价格在平稳中保持上涨态势，8月仹主产区生鲜乳均价为3.27元/公斤，同比上涨2.83%，而10月仹主产区生鲜乳均价达到3.31元/公斤，同比上涨2.95%，涨幅有所加快，公司成本压力加大。

　　费用控制良好。公司前三季度销售费用率为41.52%，同比下降2.93个百分点，管理费用率为7.86%，同比上升0.25个百分点。其中第三季度单季公司销售费用率为39.78%，同比大幅下降8.43个百分点，管理费用率为7.72%，同比下降0.33个百分点。三季度单季费用率的下降是公司三季度单季净利润增速大幅高于收入增速的主要原因。随着公司品牌接受程度的提高，预计公司未来销售费用率可能继续下降，净利润将不断提升。

　　公司前三季度所得税率为33.47%，补缴税款已经基本结束，目前所得税率为25%，未来公司将继续申请高新技术企业资格，仍有获得优惠税率的可能性。

　　公司业绩略超我们预期，受补缴税款影响EPS0.07元/股，预计2012年每股收益为1.13元/股，2013年-2014年EPS分别为1.44元/股和1.7元/股。不考虑补缴税款公司2012年PE为17倍，维持对公司的“增持”评级。

本文标题：贝因美：费用控制良好 成本压力有所加大

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