10月25日洽洽食品公布三季报，实现收入19.5亿元，同比增长2.5%；营业利润同比增长47.7%；利润总额同比增长49.8%；归属母公司净利润同比增长49.0%，经营活动现金流净额同比增长57.84%，每股收益0.6元，预告全年净利润增长30%-50%。

　　收入增长略低于我们预期，主要是期间产能受限；利润增长略超我们预期，主要是毛利率持续提升和费用率下降。公司持续推出新品注入增长新动力，我们维持强烈推荐。

　　三季度单季收入同比增长3.15%，主要是三季度产能受限。三季度为传统旺季，7、8月销量增长良好，但9月在全国上SAP系统，停产了3天，没有发货，拖累了整体增速；SAP系统刚上线，经销商需要培训，应用有个磨合期，下订单和发货衔接的还不够好，终端需求无法全部满足；此前预期哈尔滨洽洽和长沙洽洽三季度前投产，公司逐步关掉了租借厂房的山东洽洽，但长沙基地因当地政府配套支持延缓和地基问题投产时间延长到11月底，三季度产能不足，收入增长全部是销量增长。

　　毛利率继续提升至33.42%，主要是旺季销量上升固定成本摊销下降，新原料涨价后毛利率可能微降。公司今年并无提价，毛利率三季度相比二季度提升1.4个百分点，主要是旺季销量上升后固定成本摊销下降。目前新一年的葵花籽已经开始收购，采购价格同比增长了10-11%，公司会根据后续原料走势和竞争环境决定是否提价，提价前毛利率可能会微降。

　　三季度营业费用率同比下降2.6个百分点，旺季适度减少了广告投放，春节前会搞大型活动投放新广告。公司今年更换商标，很多广告片没有更新，3季度旺季减少了广告投放，11月到明年1月会配合春节前搞大型活动，会有新的广告片投放。

　　公司持续推出新品，10月薯片系列和坚果系列均有新品推出，和日本的合作的设备也已经购臵。前三季薯片销售2亿多，竞品价格战激烈。10月8日公司在南京召开新品发布会，推出了薯片系列和坚果系列新品，薯片系列推出了非油炸的圆形波纹薯片，终端售价3.8元，低于竞争对手薯愿7元左右的终端价，且包装方式不同；坚果推出喜悦系列5种特级坚果，分别是手剥山核桃、美国大杏仁、特级碧根果、开口扁桃仁、特级开心果，在深圳广州试卖，明年3月推向全国市常公司和日本的合作已经购臵生产设备，预付款期末余额1.22亿元，较年初增长100.3%，主要是预付进口设备款，公司已经成立单独事业部运作，预计明年可推向市常

　　公司预告全年净利润增长30%-50%，我们预测全年收入增长5%，上调12-14年EPS至为0.88、1.15、1.45，对应12年PE不到21倍，给予明年21倍PE，6个月目标价23元，维持强烈推荐。

　　风险提示：原料价格波动，销量不达预期

本文标题：洽洽食品第三季度净利润同比增长49%

地址：http://www.08765.net/yunyu/home/48051.html